上周沪胶有所回调，国内橡胶主力2405合约整体仍是震荡状态。截至12月18日下午，橡胶主力合约收盘价报13605，总持仓量15.28万手。

　　泰国原料价格居高不下，供给有望增加

　　橡胶市场最主要的偏差在于价格与供给减产难以对应上。供给方面，今年减产已成定局，四大主产国1-10月累计出口同比去年下降5.4%，泰国印尼越南全部减产。特别需要注意的是，从历史经验来看，泰国的供应情况与国内期货价格的联系更加紧密。从泰国居高不下的原料价格就可以看出今年泰国的供应紧张。泰国南部迎来高产期，当前原料价格水平下，后期供应有望增加。不过泰国上游加工利润低迷，仍不利于橡胶成品的释放。

　　从国内来看，季节性也较为利多。目前国内临近停割，云南产区已经处于停割阶段，海南12月底也将进入停割，叠加海南产区原料盘面交割利润已经明显低于浓乳生产利润，后期全乳产出或有限，总体国内原料也呈现逐步减少趋势，这将在一定程度上提振橡胶价格。

　　橡胶需求总体呈淡季偏弱格局

　　从需求端来看，宏观预期转弱带来了橡胶需求预期转弱。总体橡胶需求呈现淡季偏弱的格局。轮胎开工率也没有较大的波动，下游轮胎企业订单整体放缓，全钢企业产销压力升温，成品库存环比增加，下游原料采购需求表现欠佳，半钢轮胎厂家基于库存储备压力不大的基础上，生产稳定性尚可延续。下游工厂端进入季节性减产降负，预计库存去库将仍缓慢。

　　据隆众资讯统计，截至12月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.19%，环比-0.08个百分点，同比+12.07个百分点；中国全钢胎样 本企业产能利用率为62.52%，环比+1.65个百分点，同比-0.46个百分点。

　　总的来说，即使需求端也有因素扰动，基本面最活跃的变量在于供给，而供给的持续利多与橡胶价格的弱势形成了较大的偏差。我们认为该偏差将有推动沪胶逐步反弹的可能性，但是趋势反转还需要需求端与宏观面的配合，需要进一步确认。

　　（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）